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Depuis l’annonce par Mario Draghi de mesures destinées à amplifier l’assouplissement monétaire, les critiques reprennent et nombreux sont ceux qui mettent en avant les effets indésirables des taux négatifs. Toutes ces objections sont fondées et légitimes mais pour autant les banques centrales, et en particulier la BCE, peuvent-elles mener une autre politique ?

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Depuis l’annonce par Mario Draghi de mesures destinées à amplifier l’assouplissement monétaire, les critiques reprennent et nombreux sont ceux qui mettent en avant les effets indésirables des taux négatifs : mise en difficultés des banques commerciales, pénalisation des épargnants, maintien artificiel en activité d’entreprises peu rentables qualifiées de « zombies », création de bulles immobilières. La capacité de ces politiques à augmenter l’investissement est également questionnée puisque ce sont les carnets de commande qui font l’investissement davantage que la possibilité de se financer à taux bas. Enfin la nécessité de maintenir une cible d’inflation à 2% est remise en cause et beaucoup s’interrogent sur la pertinence d’un tel objectif. Toutes ces objections sont fondées et légitimes mais pour autant les banques centrales, et en particulier la BCE, peuvent-elles mener une autre politique ?

L’année a jusqu’à présent été caractérisée par une incertitude accrue : la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine s’est soudainement et périodiquement intensifiée et, en Europe, le processus du Brexit a pris des tournures de plus en plus inattendues. Les inquiétudes liées à l’impact d’une guerre commerciale sur l’économie mondiale ont conduit à une forte augmentation de la demande d’emprunts d’État, une situation qui a été encore un peu plus favorisée par certaines statistiques macroéconomiques décevantes en Europe et aux États-Unis. Pour autant, les actions internationales ont progressé jusqu’à présent en 2019...